背景
我们对 114 家总部设在硅谷的公司进行了风险融资方面的分析,这些公司在 2012 年第一季度均报告进行过融资。
泛伟律师事务所结果概况
其他行业数据概况
所以这说明什么?风险融资仍然问题多多,且可能导致过去两个季度的风险投资下降。然而,随着 IPO 情况改
善,加上利率依然极低,有理由相信,如果全球经济环境不进一步提高风险规避,风险融资将得到改善。2012 年第 1 季度并购市场有所放缓,参与者有可能借此机会评估 IPO 的改善情况及其可能对估值产生的影响,但美
国公司手中有足够的资金,这点从他们参与风险投资的力度不断加大便可见一斑。创业焦点和创新领域很广泛,移动、云计算、安全、大数据,当然还有社交媒体都吸引了高度关注。
风险资本投资
并购活动
IPO 活动
风险资本融资
二级市场
企业风险资本
风险资本情绪
纳斯达克 (Nasdaq)
纳斯达克 (Nasdaq) 在 2012 年第 1 季度上涨 16%,但在 5 月 21 日之前的 2012 年第 2 季度下跌 10%。
价格变化 — 与前一轮融资相比,某个季度获得融资公司的价格变化走势。
按系列划分,Barometer 的结果如下:
按行业划分的折价结果 — 下表载列按行业组划分,在过去八个季度每个季度的“折价”百分比。
按行业划分的 Barometer 结果 — 下表载列按行业组划分,在过去八个季度每个季度的 Barometer 结果。
下图是用图形对上表结果进行展示。
*请注意,一家互联网/数字媒体公司的溢价高达 1,500%。如果将该数据排除在外,互联网/数字媒体行业的 Barometer 结果为 73%。
清算优先权 — 高级清算优先权在以下比例的融资中使用。
按系列划分,高级清算优先权的比例如下:
在高级清算优先权为倍数清算优先权的情况下,倍数的范围细分如下:
在参与清算的融资中,未设限制的融资比例如下:
反摊薄条文 – 使用反摊薄条文的融资比例如下:
请注意,有轶事证据表明,公司越来越多地使用“拉升”(pull up) 合同条文替代依据宪章制定的“付费参与”条文。
这两种条文的经济效应相似,但执行方式不同。上述信息包括部分(但可能不是全部)拉升条文,因此可能对这些条文的使用情况介绍得不充分。
赎回 – 规定可由投资者选择进行强制赎回或赎回的融资比例如下:
关于方法之备注
在解释 Barometer 结果时请谨记,结果反映了与上一轮融资(一般为之前的 12 至 18 个月)相比,筹集资金的公司在指定季度的平均价格增幅。由于风险资本家(及其投资者)面临着较大风险,他们一般追求至少 20% 的 IRR,而且按照定义,我们没有纳入不能进行新一轮融资的公司(这可能导致投资者亏损),Barometer 在 30-40% 之间的增幅应视为正常值。
在根据第三方数据将当期结果与前期结果比较时(例如风险资本家投资的金额、并购所得款项的金额等),我们使用第三方最初就前期公布的结果,而非此后根据其他信息更新的结果,这样可以使已公布的当期结果更具可比较性。例如,在比较第四季度结果和第三季度结果时,我们使用最初公布的第三季度结果,该结果一般在 10 月份提供,而不是通常在 1 月份提供的更新结果。在我们的报告中,如遇此类情况,将在括号内说明首次报告信息的日期。
免责声明
在编制本文所载的信息时,会进行假设、编辑和分析,概不保证本文提供的信息准确无误。泛伟律师事务所及其任何合伙人、关连人士、员工或代理对本文所载的任何信息不承担任何责任,包括任何错误或不完整之处。本报告的内容不能用作且不应视作法律建议或意见。
联系人/注册信息
有关本报告的更多信息,请联系泛伟律师事务所的科百瑞,电话:650-335-7278;电邮: bkramer@fenwick.com,或迈克尔•帕特里克,电话:650-335-7273;电邮:mpatrick@fenwick.com。若想加入电邮列表,便于索取本调查今后的报告,请访问 fenwick.com/vcsurvey 并进入页面底部 的注册链接。
© 2012 年泛伟律师事务所 (Fenwick & West LLP) 版权所有